炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：基本面力场
最近有一家公司正在申请在创业板IPO，公司全称是南昌三瑞智能科技股份有限公司，股票简称三瑞智能，主营业务是为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，现阶段还积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品。
财务数据显示，三瑞智能近两年业绩增长卓越，2023年和2024年营业收入同比增幅分别为47.61%和55.77%，同期归母净利润增幅分别为52.69%和92.96%，招股书还预计2025年全年实现营业收入金额在10.3亿元至11亿元之间、同比增幅23.88%至32.29%，归母净利润将达4.2亿元至4.5亿元、同比增幅为26.32%至35.34%，仍保持了健康的增长态势。
客观来说，上市前维持业绩增长趋势的公司，也不在少数。但就三瑞智能这个案例，力场君从该公司财务数据当中却能感受到一股不一样的力量：公司的业绩增长，并不是靠“卷”出来的。
首先体现在不“卷”价格，也即不以牺牲核心产品盈利能力来换取销售市场。无人机动力系统是三瑞智能的主要收入来源，收入贡献占比约在85%，此类产品涉及到的4个细分产品售价，在2025年上半年相比上一年度有增有减，最终体现在此类产品的毛利率为60.53%，而在2023年和2024年分别为56.2%和60.56%，能够看到公司的此类产品盈利能力完全没有下降的迹象，能够持续稳定在较高水平。
事实上，这种“高毛利”叠加“高增长”的态势，并非是三瑞智能独有，2025年上半年几家已上市的无人机主机上市公司，如亿航智能、纵横股份、华测导航等，也都体现出了这一态势，更加证明了“水大鱼大”，身处“好赛道”更能享受到“选择大于努力”的红利。
其次体现在不“卷”回款，也即不以牺牲销售收款效率来换取客户订单。数据显示，截至今年上半年末，三瑞智能的应收账款净值约为2700万元，这仅相当于上半年销售收入金额的6%左右。招股书还披露，该公司的应收账款周转率，不仅远超同行业可比公司的平均值，而且是同行业其他所有公司都远远无法企及的回款效率。
一不“卷”价格、而不“卷”回款，三瑞智能仍然创造了客观的业绩增长，这就显得非常难得了。至于其原因，力场君能够感受到力量就是——水大鱼大，也正如投资大师查理·芒格所说的：“去有鱼的地方捕鱼”。
而三瑞智能所处的低空经济产业链，就是这样一个增长快速扩张的“大鱼塘”。
针对公司自己的业绩增长，三瑞智能在招股书中给出的第一个驱动因素，就是无人机及动力系统行业高景气，叠加政策扶持、技术迭代等利好，行业整体规模实现快速扩张，公司作为头部企业获得大量增量订单。
招股书中还引用弗若斯特沙利文的数据，全球民用无人机市场规模从2019年的657.40亿元增长至 2024年的1938.33亿元，复合增长率为 24.14%；中国是全球最大的民用无人机市场，2024年中国民用无人机市场在全球的占比超过57%。
这可不是三瑞智能自己在“王婆卖瓜”，来觅研究院此前发布报告指出，单是在2025年二季度，全国各省市共发布低空经济相关政策110条，包括国家层面4条和地方政府及部委配套106条，覆盖基础设施建设、产业扶持、应用场景、安全应急等全链条。另据《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，提出到2030年形成万亿级市场规模。
中信建投证券近日也在《低空经济2026年投资前景》一文中提到，2024年是低空经济发展元年，未来中国低空经济市场万亿元蓝海；2025年多家eVTOL公司接到国内外意向订单，反映低空经济市场空间广阔。
甚至就连日本时事通信社都发文称：“中国低空经济呈现强劲增长，2025年市场规模预估达1.5万亿元，2035年增至3.5万亿元；低空经济相关企业中国超过8.4万家，无人机广泛应用于物流、应急救援等领域，带动新型职业发展。”
当然了，“水大鱼大”的成果，也需要这条“鱼”自身的健康、富有竞争力。以三瑞智能为例，该公司是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一，深耕行业十余载，在行业内率先推出高度集成的一体化动力系统，更领先于同业推出专为大载重、载人航空等场景使用的高功率电机，产品在北美、欧洲等国际市场取得很高认可度。
截至目前，公司在无人机电动动力系统领域拥有60余个系列、400余款产品，广泛应用于农林植保、工业巡检、测绘地理信息、快递物流、应急救援、安防监控、航拍娱乐、灯光秀表演等领域，可支持无人机应对极寒、高海拔、沙漠、强风等复杂、极端的作业环境。
还有该公司的另一产品线，也即机器人动力系统领域，公司拥有10余个系列、70余款产品，终端应用于人形机器人、四足机器人、外骨骼及穿戴设备等各类机器人形态，为机器人提供精准、高效的动力输出。
也正是依托于扎实深厚的技术创新研发能力，三瑞智能才能凭借强大的产品创新能力，紧跟行业趋势与下游客户需求变化，快速高效推进新产品开发，持续加速产品矩阵的拓展布局与迭代升级。
在经过连续数年的快速发展，如今的三瑞智能，却也遇到了增长乏力的难题，关键问题就在于产能不足。
招股书披露，公司的核心产品近几年产量的增速显著超过了产能的增速，产能利用率从2022年的73.79%猛增到今年上半年的123.78%，已经到了加无可加的程度。产能，从推动公司经营的发动机，变成了制约公司实现更大发展、创造更多价值的瓶颈。
为此，三瑞智能本次上市计划募集资金投入“无人机及机器人动力系统扩产项目”、“研发中心及总部建设项目”及“信息化升级及智能仓储中心建设项目”当中，其中“无人机及机器人动力系统扩产项目”投资总额约为4亿元，用以扩大现有无人机及机器人动力系统的生产规模，新增各类电机产品100万台/年、电子调速器产品80万台/年、各类螺旋桨产品80万支/年，并进一步提高生产制造智能化水平，为其可持续发展提供核心支撑。
在该项目投产之后，必将有助于三瑞智能缓解其产能不足的困扰，突破限制其实现更好发展的瓶颈。叠加公司通过持续优化产品结构、提升高附加值产品占比，进一步强化自身核心竞争力、发展韧性强劲，在行业高景气的外部红利背景下，借助产能突破、产品升级的内生动力，三瑞智能的后期发展空间也值得多几分期待。
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：宋雅芳
富灯网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
